Bonjour à tous, je suis Ghita, étudiante à l’ENS et assistante de recherche à UCLA. C’est durant mes stages en startups et en VC que j’ai eu envie de créer First-time Founders, un média qui décrypte les dernières tendances dans la tech, le monde du VC et l’entrepreneuriat. Aujourd’hui, je te propose un guide pour t’accompagner dans ta recherche de stage en M&A.
Pendant mon stage en tant que M&A Analyst chez Rothschild & Co, j’ai reçu de nombreux messages de jeunes étudiants à la recherche d’un stage dans le milieu.
Le M&A est très plébiscité par les jeunes étudiants et diplômés. Malheureusement, la concurrence y est très rude et les offres de stages sont peu nombreuses.
Je suis là pour vous livrer les secrets qui m’ont permis de décrocher mon stage en M&A dans une série de deux articles.
Dans un premier article, je vous ai partagé tous les tips qui vous permettront de passer le screening.
Dans cet article, nous parlerons des entretiens. Je vous partage MES conseils (qui n’engagent que moi) pour maximiser vos chances de réussir les entretiens.
Au sommaire de l’article :
Les questions de fit
Les questions techniques
Les ressources utiles pour préparer vos entretiens
Quelques conseils utiles pour cartonner lors de vos entretiens
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Félicitations ! Vous avez passé le screening. Vous allez désormais être convoqués aux entretiens qui permettront d’évaluer vos soft skills, votre intérêt pour le métier de banquier d’affaires et vos connaissances financières et techniques.
La plupart des processus de recrutement en banque d’affaires se déroulent en 3 entretiens de 45 minutes à 1 heure chacun. Le premier entretien est souvent fait par 1 ou 2 analystes. Plus vous avancez dans le processus, plus vous serez amenés à rencontrer des banquiers plus seniors.
Les entretiens se composent d’une partie fit et d’une partie technique. Dans cet article, nous allons voir ensemble les questions qui reviennent le plus souvent et les éléments à maitriser pour réussir ses entretiens.
Les questions de fit
Les entretiens commençeront le plus souvent par des questions de fit qui permettront au recruteur de mieux vous connaître et d’évaluer votre motivation.
Ces questions sont l’occasion de montrer la cohérence de votre parcours, de prouver votre intérêt pour la banque et le métier de banquier d’affaires, de mettre en avant vos qualités et vos compétences et de nouer une relation privilégiée avec votre recruteur.
Les banquiers recherchent un candidat motivé, au parcours cohérent, doté de qualités comme la rigueur, l’efficacité ou encore l’esprit d’équipe. Votre personnalité est déterminante lors de ces entretiens. Soyez souriant et humble. Cela vous rendra automatiquement plus sympatique aux yeux du recruteur et il pourra facilement s’imaginer passer 12 à 15 heures par jour, tous les jours de la semaine, pendant plusieurs mois avec vous.
Les questions de fit qui reviennent le plus souvent sont :
Pouvez-vous vous présenter ?
➡️ Prévoyez une présentation concise et cohérente dans laquelle vous retracez votre parcours académique et professionnel et vous justifiez votre intérêt pour la finance d’entreprise en général et pour la banque d’affaires en particulier (i.e. cours suivis, une rencontrte avec un professionnel de l’industrie, etc.)
Pourquoi le M&A ?
➡️ Cette question est là pour vous permettre de montrer votre intérêt pour la banque d’affaires et de prouver votre motivation. De nombreux arguments peuvent justfier votre choix :
La forte courbe d’apprentissage : la diversité des secteurs et des opérations, les méthodes de travail acquises, etc.
Le goût du challenge : c’est un job responsabilisant, exigeant, dans lequel on n’a pas le temps de s’ennuyer, etc.
Un environnement du travail stimulant, un travail qui matche bien avec votre personnalité, etc.
Pourquoi vous ?
➡️ Mettez en avant vos qualités et vos compétences, surtout celles requises pour être un bon stagiaire/analyste : la rigueur, l’implication, l’organisation, le travail en équipe, le sens de la hiérarchie, la fiabilité, la proactivité, la communication, etc. N’hésitez pas à donner des exemples qui illustrent vos propos.
D’autres questions récurrentes
Pourquoi cette banque ?
Pourquoi le Smid Cap plutôt que le Large Cap (ou inversement) ?
Pourquoi ce secteur ?
Parlez-moi de vos forces
Parlez-moi de vos faiblesses
Quel a été votre plus gros échec ?
Les questions techniques et financières
Lors des entretiens, les recruteurs vous poseront également des questions sur un large panel de sujets ayant attrait à la banque d’affaires.
Questions générales relatives au métier de banquier d’affaires et à l’actualité financière
Qu’est-ce que le M&A ?
Quelles sont les différentes étapes d’un process M&A ?
Comment présenteriez-vous une entreprise en une slide ?
Qu’est qu’un rapport de VDD ? une dataroom ? une information memorandum ?
Pouvez-vous me parler d’un deal récent ? (Je vous conseille de connaître les détails d’au moins une transaction : valeur d’entreprise, rationnel de l’opération, multiple de transaction, etc.)
Parlez-moi d’un article économique que vous avez lu récemment ?
Quelle est la politique de la Fed vs. celle de la BCE ?
Quelles sont les 5 plus grosses capitalisations boursières du CAC 40 ?
Questions relatives à l’analyse financière / la comptabilité
➡️ Vous devez parfaitement maîtriser les états financiers. Il faut pouvoir les définir, les dérouler, les lier entre eux et connaître les ratios utiles pour leur analyse.
Quels sont les états financiers que vous connaissez ? Pouvez-vous dérouler chacun d’entre eux ?
Comment les états financiers sont-ils liés entre eux ?
Déroulez l’impact d’une écriture de 10 en D&A sur les états financiers ?
Quels ratios peuvent servir pour l’analyse du compte de résultat ?
Quelles sont les méthodes de consolidation que vous connaissez ? Quand faut-il utiliser chaque méthode ?
Comment définissez-vous le BFR ?
Questions relatives à la valorisation
➡️ Vous devez parfaitement maitrîser les notions d'Enterprise value et d’Equity Value. Vous devez aussi connaître les principales méthodes de valorisation, comprendre pourquoi et comment elles sont utilisées et pouvoir les comparer entre elles.
Pour en savoir plus sur les méthodes de valorisation, je vous conseille de lire l’article que j’ai écrit l’année dernière à ce sujet. Vous y trouverez également une étude de cas que j’ai réalisé dans le cadre d’un processus de recrutement en M&A.
Comment calculez- vous l’EqV ? l’EV ? Comment passe-t-on de l’EV à l’EqV ?
Pourquoi ne peut-on pas calculer EV/Résultat net ?
Pourquoi faut-il ajouter les intérêts minoritaires au calcule de l’EV ?
Quelles sont les principales méthodes de valorisation que vous connaissez ? (Comparables transactionnels, comparables boursiers, DCF) Dans quel contexte particulier faut-il utiliser chaque méthode ?
Quelles sont les autres méthodes de valorisation que vous connaissez ? (LBO analysis, Liquidation, Sum of the Parts, Replacement Value, etc.)
Classez les 3 principales méthodes de la valorisation attendue la plus élevée à la plus faible
Quels multiples spécifiques à des industries connaissez-vous ?
Quelle est la formule du FCFF ?
Comment calcule-t-on le WACC ? Quelle est sa signification ?
Comment calcule-t-on la valeur terminale ?
Questions relatives au Merger Model
➡️ Vous devez connaître les effets d’une acquisition et comprendre des concepts tels que les synergies, la relution, la dilution, etc.
Quel rationnel derrière une acquisition ?
Quelle est la différence entre une fusion et une acqusition ?
Comment crée-t-on de la valeur dans le cadre d’une opération de M&A ? (Synergies de coûts vs Synergies de revenus)
Quand peut-on affirmer qu’une acquisition est relutive ou dilutive ?
Comment calcule-t-on une EPS pro-forma ? un leverage pro-forma ?
Comment adapte-t-on un bilan pro-forma ?
Pourquoi le goodwill et les autres immobilisations incorporelles sont-ils créés lors d'une acquisition ?
Questions relatives au LBO Model
➡️ Vous devez connaître les bases d’un modèle LBO, comment les différentes variables affectent l’opération et pourquoi les fonds de PE choisissent de structurer un deal de telle ou telle façon.
Qu’est-ce qu’un fonds de Private Equity ?
Déroulez-moi un modèle LBO de base ?
Comment se déroule une opération de LBO ?
Quel est le candidat idéal pour un LBO ?
Quelles sont les options de sortie pour un fonds de LBO ?
Quels sont les leviers de création de valeur dans un LBO ?
Quelles sont les différentes dettes et quelles sont leurs principales caractéristiques ?
Brainteasers
➡️ Il est assez courant que l’on vous propose des brainteasers à la fin des entretiens. La clé ici est de s’entrainer au préalable pour ne pas perdre ses moyens le jour-J. L’objectif ici est de vérifier que le candidat est capable de réflechir sous pression à un problème déroutant. Ce qui compte c’est la rigueur et la précision de votre raisonnement, plus que le résultat.
Une voiture parcourt 60 miles à une vitesse moyenne de 30 miles par heure. À quelle vitesse le conducteur doit-il rouler pour parcourir les mêmes 60 miles dans le même laps de temps, mais à une vitesse moyenne de 60 miles par heure ?
Dans une pièce dépourvue de fenêtres, vous avez trois lampes dont les trois interrupteurs sont en dehors de cette pièce. Comment faites-vous pour déterminer quel interrupteur active quelle lampe en n’entrant qu’une seule fois dans cette pièce ?
Nous supposons un groupe de 20 banquiers d’affaires. 65% portent un costume gris, 75% portent une chemise grise, 85% portent une cravate grise et 95% portent des chaussures grises. Quel est le pourcentage minimum de banquiers qui ne portent QUE des vêtements de couleur grise ?
Les ressources utiles pour préparer vos entretiens
Il existe de nombreuses ressources vous permettant de préparer au mieux vos entretiens :
Vos cours de finance et de comptabilité : ils devraient contenir la quasi-totalité des connaissances requises pour réussir vos entretiens
Les sites spécialisés comme Wallstreetprep ou encore Investopedia pour approfondir les différentes notions.
Le guide de Breaking into Wall Street : The 400 Investment Banking Interview. Ce guide est une véritable mine d’or, qui récapitule la quasi-totalité des questions que l’on peut vous poser en entretiens.
Les ressources du career center ou de l’association de finance de votre école. Dans certaines écoles comme l’EM Lyon, les étudiants qui passent des entretiens en banque d’affaires partagent les questions que les recruteurs leur ont posées.
Les formations Alumneye et Training You : je n’ai personnellement pas eu recours à leurs services, je n’ai donc pas d’avis sur la question. Si votre budget vous le permet et que vous souhaitez être accompagné, ces formations peuvent être utiles. Sinon, sachez qu’elles ne sont pas nécessaires pour décrocher un stage.
De manière générale, essayez de mettre la main sur les ressources qui circulent un peu partout en demandant aux alumnis de votre école ou à des camarades de la promotion d’au-dessus.
Vous trouverez ici d’autres ressources gratuites qui devraient vous aider à préparer vos entretiens.
Quelques conseils utiles pour cartonner lors de vos entretiens
Respectez le dress code : une tenue impeccable est de mise. (Costume et cravate pour les hommes, tailleur et chaussures de ville pour les femmes)
Sachez vous vendre : préparez minutieusement la présentation de votre profil et de votre projet professionnel. Votre discours doit être cohérent et structuré. Toutes les qualités mises en avant doivent être illustrées par des exemples tangibles et si possible, chiffrés.
Soyez agréable et avenant : Souriez, c’est un minimum !
Faites vos recherches sur chacune des banques pour lesquelles vous postulez : soyez incollable sur les données globales (le nom du PDG, les différentes divisions et équipes, etc.), les spécificités (banque universelle ou pure player M&A, secteurs de prédilection, expertise unique, etc.) et la culture de la banque.
Soyez structuré et prenez votre temps : ne vous dispersez pas lorsque vous répondez aux questions de votre interlocuteur et prenez le temps de réfléchir à votre réponse. Nul besoin de répondre au tac au tac.
N’ayez pas peur de dire que vous ne savez pas : les recruteurs préfèrent les candidats qui ont l’humilité de reconnaître leurs limites.
Évitez au maximum de reporter vos entretiens : les banques recrutent au fur et à mesure. Plus vous retarderez votre entretien, plus les chances que la banque ait déjà trouvé un stagiaire sont élevées.
Tenez-vous au courant de l’actualité financière en lisant un maximum d’articles (Financial Times, The Economist, etc.) et en écoutant des podcasts (Bloomberg, BFMTV, etc.).
Préparez les questions à poser en fin d’entretien : je vous laisse lire cet article qui donne quelques exemples de questions à poser au recruteur.
Retenez les noms des personnes que vous rencontrez : ces noms seront utiles pour vos prochains entretiens, lorsque vous évoquerez les personnes au sein de la banque que vous avez déjà rencontrées.
N’hésitez pas à mentionner les autres processus de recrutement dans lesquels vous êtes / les offres que vous avez reçues : faites comprendre au recruteur que vous êtes convoité. Toutefois, s’il vous demande quelle banque vous choisiriez entre la sienne et les autres, vous devez toujours dire que sa banque est votre premier choix.
Envoyez un mail de remerciements à votre interlocuteur à la fin de l’entretien.
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N'hésitez pas aussi à vous abonner à First-time Founders.
Merci à Juliana et Stan pour la relecture.
À dans deux semaines !
Ghita